La récente poussée de popularité des FNB a entraîné la création de nombreux nouveaux produits.
L’offre globale du secteur d’activité comprend des types de FNB qui dépassent les produits indiciels traditionnels et gérés activement.
Aussi appelés FNB de répartition d’actifs ou « tout-en-un », ces produits visent à offrir un portefeuille complet en un seul FNB grâce à des placements dans plusieurs catégories d’actif (habituellement des actions, des titres à revenu fixe et des quasi-espèces). Les gestionnaires de fonds conservent une répartition de l’actif cible qui maintient le risque de portefeuille à un niveau préétabli, ce qui évite aux investisseurs d’avoir à effectuer constamment un rééquilibrage. Certains de ces produits obtiennent une participation dans des catégories d’actif en investissant directement dans des titres, tandis que d’autres investissent dans des FNB.
Ces FNB investissent sur les marchés des produits de base ou des changes par l’entremise d’actifs physiques ou de contrats à terme. Ils offrent aux investisseurs une participation dans des placements non traditionnels, comme des produits agricoles, des métaux précieux, de l’énergie ou des devises.
Les FNB inversés et les FNB à effet de levier appartiennent à la catégorie des FNB synthétiques. Les FNB inversés cherchent à obtenir le rendement opposé, ou inverse, de celui des indices de référence qu’ils reproduisent. Un FNB inversé est censé produire un rendement positif lorsque son indice baisse et un rendement négatif lorsque son indice monte.
Les FNB à effet de levier cherchent à produire un multiple du rendement des indices de référence qu’ils reproduisent. Un FNB de ce genre peut être conçu pour dégager un rendement correspondant à deux ou trois fois la valeur de l’augmentation quotidienne de l’indice de référence ou, inversement, à deux ou trois fois le recul de l’indice de référence.
Il est important de rappeler que la plupart des FNB inversés ou à effet de levier sont conçus pour atteindre leurs objectifs quotidiennement. Lorsque le placement est conservé pendant plus qu’une journée, ces FNB peuvent produire un rendement différent du rendement inverse ou du multiple du rendement. Les FNB inversés et les FNB à effet de levier conviennent généralement à un très petit nombre d’objectifs de placement – comme l’arbitrage à valeur liquidative à court terme ou la création d’une couverture – et ne sont pas destinés aux placements à long terme.
Les FNB se divisent en FNB physiques et en FNB synthétiques selon la nature de leurs placements sous-jacents.
La majorité des FNB – dont ceux offerts par Vanguard – sont des FNB physiques, parce qu’ils détiennent concrètement les titres qui composent leurs portefeuilles de placement. Les FNB synthétiques recourent à des instruments dérivés, principalement des swaps, pour exécuter leur stratégie de placement.
Les swaps sont des accords conclus entre le FNB et une contrepartie – habituellement, une banque – qui s’engage à verser au FNB un paiement correspondant au rendement de son indice. Essentiellement, le FNB synthétique peut reproduire un indice sans véritablement détenir ses titres.
Bien que des FNB synthétiques soient offerts sur de nombreux marchés, ils sont plus populaires en Europe, où ils ont été introduits en 2001.
FNB physiques | FNB synthétiques | |
Placements sous-jacents | Titres physiques de l’indice sous-jacent | Instruments dérivés/swaps et panier de garanties (différents d’un indice dans la plupart des cas) Garantie ou swaps |
Transparence | Oui | Limitée (p. ex. frais de swap et panier de garanties) |
Risque de contrepartie | Limité (prêts de titres), garantie toujours intégrale | Oui (instruments dérivés/swaps), souvent avec garantie |
Coûts | Ratio des frais, coûts de rééquilibrages | Ratio des frais plus frais de swap |
Source: Vanguard
L’un des principaux risques des FNB synthétiques est le risque de contrepartie. Essentiellement, les personnes qui investissent dans des FNB synthétiques s’attendent à ce que le fournisseur du swap sur rendement total remplisse son obligation de payer le rendement indiciel convenu. Si ce n’est pas le cas, les investisseurs risquent de subir une perte. Le principal facteur d’atténuation du risque en cas de manquement de la contrepartie est la garantie. Les FNB synthétiques peuvent également poser certains risques si un événement important accentue la volatilité sur le marché.
Les FNB physiques sont aussi exposés au risque de contrepartie par l’entremise des programmes de prêts de titres. Cette activité est cependant toujours entièrement garantie afin que les actifs des investisseurs soient protégés.