« Il faudrait des facteurs structurels, comme un marché du travail persistamment tendu, une expansion budgétaire continue ou une Réserve fédérale trop permissive, pour entraîner une hausse plus durable de l’inflation », a déclaré Josh Hirt, économiste principal chez Vanguard. « Aucun de ces facteurs ne fait partie de notre scénario de base pour les un ou deux prochains exercices, même s’ils demeurent des risques à surveiller. »
Entre-temps, les réponses stratégiques des entreprises, les flux commerciaux en mutation et un comportement prudent des consommateurs contribuent tous à un effet inflationniste différé et atténué.
Comment les entreprises américaines évitent le “precipice tarifaire”
Bien qu’il y ait eu une crainte généralisée du précipice tarifaire — une inflation soudaine et importante lorsque les entreprises épuisent leurs stocks pré-tarifaires — cela est peu probable.
Les entreprises américaines se sont rapidement adaptées au paysage tarifaire changeant, montrant leur résilience dans la gestion des inventaires et des chaînes d’approvisionnement. Après l’annonce des tarifs, de nombreuses entreprises ont anticipé en augmentant leurs stocks d’approvisionnement industriel et de biens intermédiaires. Elles ont également modifié discrètement mais de manière significative leurs partenaires commerciaux, important moins de pays soumis à des tarifs élevés et davantage de pays soumis à des tarifs bas. Par exemple, les importations d’électronique mondiale sont restées stables à environ 40 milliards de dollars par mois, mais les importations de Chine ont baissé de 59 % entre janvier et mai de cette année (passant de 11 milliards à 4, 5 milliards de dollars, selon les données du Bureau du recensement américain), avec des pays comme le Vietnam et l’Indonésie comblant une grande partie de ce manque d’approvisionnement.
Pourquoi la demande en baisse comprime les marges bénéficiaires des entreprises
La dépense des consommateurs reste relativement bonne, mais elle a ralenti en 2025 pour atteindre des niveaux plus modérés. Les dépenses personnelles réelles au cours des cinq premiers mois de cette année ont été inférieures au rythme de 2024 (selon les calculs de Vanguard, en utilisant les données du Bureau d’analyse économique datées du 31 mai 2025).
« Actuellement, les entreprises ont probablement moins de marge de manœuvre pour augmenter leurs prix que pendant la période immédiate qui a suivi la pandémie, » a déclaré Hirt. « De nombreuses entreprises choisissent d’absorber une partie des coûts tarifaires en réduisant leurs marges, une démarche calculée visant à préserver la demande et à éviter le genre de réaction des consommateurs observée lors des précédentes vagues d’inflation. »
Cependant, cette stratégie a ses limites. L’analyse de Vanguard suggère que les entreprises finiront par faire supporter les coûts tarifaires aux consommateurs. Mais ce sera un changement qui s’étendra sur du temps.
La trajectoire de l’inflation : lente, constante et gérable
« Au final, les tarifs feront monter les prix, mais pas tous en même temps, » a déclaré Hirt. « L’économie américaine a la flexibilité d’absorber ces pressions si elles sont répercutées graduellement. »
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Date de publication : septembre 2025
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