Rester réaliste face aux PAPE spectaculaires

Même si certains des produits indiciels de Vanguard achèteront des actions de SpaceX dans les jours et les semaines suivant le lancement du PAPE, nous adopterons une approche plus réaliste. Les investisseurs doivent comprendre que les règles des indices, régissant les produits de Vanguard qui cherchent à les suivre, exigeront une intégration mesurée des actions de toute nouvelle société publique.

Il convient de rappeler aux investisseurs qu’en plus de la diversification, des faibles coûts et de la transparence, l’un des principes de base de la gestion indicielle est de laisser les marchés, plutôt que l’engouement, déterminer les résultats.

Ce que cela signifie : La pondération des sociétés dans les indices et, par conséquent, dans les produits indiciels est fondée sur la valeur des actions des sociétés que les investisseurs publics peuvent acheter (ce qu’on appelle la capitalisation pondérée en fonction du flottant), plutôt que sur la valorisation globale des sociétés qui comprend notamment les actions détenues par des initiés et d’autres investisseurs sélectionnés. Par conséquent, les actions de SpaceX et celles d’autres sociétés qui font des PAPE « très attendus » ne représenteront qu’une petite partie des fonds indiciels au départ. Elles gagneront en importance au fil du temps une fois que plus d’actions seront offertes au public. 

• Par exemple, même si la valorisation potentielle de SpaceX s’élève à plus de 1 000 milliards de dollars, sa pondération dans tout indice qui l’inclura sera initialement fondée sur le fait qu’environ 5 % de ses actions seront offertes au public. 

Pourquoi c’est important : Même si les actions de sociétés qui font un mégaPAPE seront ajoutées à de nombreux indices généraux relativement rapidement, les fonds indiciels sont répartis en fonction des actions offertes au public (le « flottant »), qui ne comprennent pas les actions sujettes à des restrictions ou détenues par la direction, les employés ou les principaux actionnaires.

Conclusion : Vanguard défend depuis longtemps les placements diversifiés à faible coût et la construction rigoureuse d’indices fondée sur des règles. Nous croyons que l’inclusion plus rapide des sociétés qui font des PAPE dans les indices leur permet de demeurer représentatifs du marché des PAPE et d’évoluer avec ce dernier, ce qui est positif pour les investisseurs. Néanmoins, pour la plupart des portefeuilles indiciels, l’incidence de SpaceX, d’Anthropic, d’OpenAI ou de toute autre société qui fait un PAPE très attendu pourrait être modeste au départ. 

Voici trois points clés à examiner :

• Les règles des indices empêchent la volatilité liée aux PAPE de peser lourdement sur les portefeuilles. La gestion indicielle est conçue pour refléter le marché et offrir une vaste diversification plutôt que pour réagir aux perturbations à court terme découlant d’un PAPE. Même si l’inclusion accélérée maintient la représentativité des indices, la pondération en fonction du flottant peut aider à limiter les répartitions démesurées et à atténuer l’incidence de l’inclusion des sociétés qui font des PAPE importants.
  
  
• Les nouvelles règles des indices permettent aux investisseurs de participer plus rapidement. La plupart des grands fournisseurs d’indices permettent maintenant l’inclusion de sociétés qui font des mégaPAPE peu après qu’elles commencent à négocier, plutôt que d’attendre des mois, voire plus ou d’exiger une taille initiale du flottant plus importante, comme c’était la norme auparavant. Toutefois, les nouvelles sociétés qui font des PAPE ne sont pas ajoutées aux indices dès le premier jour. Malgré les politiques d’inclusion accélérées de certains fournisseurs d’indices pour les sociétés qui font des PAPE très importants, les règles des indices fixent toujours un délai d’attente minimal avant l’ajout de l’action, habituellement de 5 à 15 jours de bourse. Une exception : S&P a décidé de respecter les règles actuelles de sa série d’indices S&P 1500 composés (qui comprend l’indice S&P 500), qui exigent qu’une société soit rentable au cours de son dernier trimestre ainsi que pendant ses quatre derniers trimestres.
  
  
• La pondération au sein du marché permet d’éviter la concentration excessive dans un seul titre. Étant donné que ces importants PAPE représentent une part relativement petite de la taille globale de la société, qui devrait être inférieure à 5 % dans le cas de SpaceX, elle représente habituellement une part modeste d’un indice. Lorsque les premiers investisseurs, les fondateurs et les employés vendent des actions additionnelles dans les mois suivant un PAPE, le flottant de la société augmente, et sa pondération en fonction du flottant dans les indices peut augmenter de façon organique. 

Changements pour les FNB Vanguard

Les changements apportés aux portefeuilles de Vanguard en raison de SpaceX devraient être limités, car sa pondération dans les portefeuilles devrait initialement être égale ou inférieure à 1 %. Cela devrait contribuer à maintenir un faible taux de rotation et des incidences fiscales mineures et impliquer peu de changement pour le suivi des portefeuilles. 

Voici quelques exemples de la rapidité avec laquelle certains FNB canadiens et américains de Vanguard incluront SpaceX et les autres sociétés qui font des PAPE : 

FNB canadiens de Vanguard

FNB américains de Vanguard

_{Remarque : Les renseignements qui concernent les fonds d’investissement américains ne sont donnés qu’à titre informatif; ils ne constituent pas une offre d’achat ou de vente, ni une sollicitation d’offre d’achat ou de vente de tout titre américain, y compris ceux qui sont gérés par une société affiliée de Placements Vanguard Canada Inc. Les parts des fonds communs de placement américains et des FNB américains de Vanguard sont émises par des sociétés de placement domiciliées aux États-Unis. Les actions des FNB américains de Vanguard sont inscrites à la NYSE Arca.}

Nouvelles règles d’inclusion pour les sociétés qui font des mégaPAPE

De nouvelles règles d’inclusion visant à permettre l’inclusion plus rapide des sociétés qui font des mégaPAPE ont été adoptées par la plupart des principaux fournisseurs d’indices. Certains fournisseurs (comme CRSP, FTSE et Russell) mettent l’accent sur la rapidité et l’ampleur, tandis que S&P adopte une approche plus prudente et qualitative. La stratégie du Nasdaq consiste quant à elle à saisir rapidement les inscriptions de très grandes sociétés technologiques et à se soucier moins du flottant initial. Toutes les approches demeurent des cadres fondés sur des règles visant à renforcer l’équité, la prévisibilité et l’alignement sur des titres réalistement propices aux placements pour les investisseurs qui détiennent des parts dans les fonds.

Comparaison des approches d’inclusion des sociétés qui font des PAPE des principaux fournisseurs d’indices

_{Source : Vanguard, au 8 juin 2026.} 

L’avantage de Vanguard

L’équipe de gestion de portefeuille chevronnée de Vanguard possède de solides antécédents en matière de gestion des changements apportés aux indices et des opérations stratégiques sur le capital.

En tant que gardien des intérêts des investisseurs en fonds indiciels, l’équipe de gestion de portefeuille de Vanguard est bien préparée pour mettre en œuvre efficacement les changements apportés aux indices, en tirant parti de ses cinq décennies d’expérience en gestion de fonds indiciels pour réduire les coûts et l’incidence sur le marché pour les actionnaires de nos fonds.

Les nouvelles règles d’inclusion aideront les indices et les produits qui cherchent à les suivre à maintenir une image exacte de l’univers des placements même en période d’évolution du marché.

En s’en tenant à des critères d’inclusion transparents et objectifs, les fournisseurs d’indices favorisent l’équité et la cohérence pour tous les investisseurs, en évitant l’engouement ou l’émotion.

Rodney Comegys, chef des placements de Vanguard Capital Management et chef des actions mondiales, a expliqué pourquoi la nouvelle évolution de la gestion indicielle sera positive pour les investisseurs.

« La gestion indicielle perdure, car elle continue de s’adapter, a déclaré M. Comegys. Il y a cinquante ans, la gestion indicielle offrait aux investisseurs une proposition simple : participer à la croissance des marchés sans avoir à les devancer. Cette proposition tient toujours. »