The Federal Reserve's recent decision to raise rates 25 basis points is, in my judgment, a clear positive on at least two dimensions.
One, it's a clear vote of confidence on the strength of the economy. We see this in various aspects—high economic growth, AI-driven earnings fundamentals. We see this in higher stock prices and broad, strong revenue and corporate profitability. And so it's a clear vote of confidence.
At the same time, a commitment to address the high and stubborn inflation that we've all experienced, not just this past year, but for the past several years.
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La récente décision de la Réserve fédérale américaine de relever le taux des fonds fédéraux de 25 points de base est, à mon avis, nettement positive à au moins deux égards.
Il s’agit d’abord d’un vote de confiance clair à l’égard de la vigueur de l’économie. Nous le constatons sous divers aspects : forte croissance économique, paramètres fondamentaux des bénéfices axés sur l’intelligence artificielle (IA). Nous le constatons dans les cours élevés des actions et dans la vigueur généralisée des revenus et de la rentabilité des sociétés. C’est donc un vote de confiance clair.
Il s’agit aussi d’un engagement à lutter contre l’inflation élevée et persistante que nous subissons tous, non seulement au cours de la dernière année, mais aussi au cours des dernières années.
Ainsi, lorsque l’on regroupe toutes ces forces, je crois que le principal point à retenir de la récente décision de la Réserve fédérale américaine, c’est que, même si d’autres hausses sont possibles, je constate un thème de résilience, tant pour les marchés financiers que pour l’économie en général.
Q : À quel moment les hausses du taux des fonds fédéraux commenceront-elles à avoir un effet réel sur les marchés?
La principale question est de savoir à quel moment les décisions futures en matière de politique monétaire ou les hausses du taux des fonds fédéraux pourraient commencer à avoir un effet réel sur les marchés financiers. Il faudrait fort probablement que les taux d’intérêt à court terme soient nettement plus élevés que le niveau d’environ 4 % atteint lors de la récente augmentation effectuée par la Réserve fédérale américaine. Il faudrait certainement qu’ils atteignent au moins plus de 5 % pour que nous commencions à parler d’une baisse importante du potentiel des bénéfices et de l’activité économique. Il ne s’agit pas de notre scénario de base.
Je crois donc qu’il y a une marge de manœuvre pour permettre d’excellents paramètres économiques fondamentaux, un resserrement de la part de la Réserve fédérale, qui finit par faire baisser l’inflation, et des marchés financiers qui demeurent pourtant résilients. C’est le contexte actuel, qui demeurera probablement le même au cours des 6 à 12 prochains mois.
Il faudrait donc d’autres hausses énergiques du taux des fonds fédéraux, rendues nécessaires par une inflation plus élevée, ce qui n’est pas notre scénario de base, et un resserrement important du marché de l’emploi, qui forcerait la Réserve fédérale américaine à agir, avant que des répercussions importantes sur les conditions financières commencent à se faire sentir.
Renseignements importants
Tout placement est assorti de risques, y compris celui d’une perte de capital. Nous souhaitons rappeler que les fluctuations des marchés des capitaux ainsi que d’autres facteurs peuvent entraîner une baisse de la valeur de votre compte. Rien ne garantit qu’une répartition de l’actif ou une composition de fonds en particulier vous permettra d’atteindre vos objectifs de placement ou d’obtenir un niveau de revenu donné.
La diversification n’est pas une garantie de profit et ne protège pas contre les pertes.
Les placements dans des obligations sont exposés au risque de taux d’intérêt, au risque de crédit et au risque lié à l’inflation.Q: When would rate hikes start to really impact markets?
So the key question is at what point could future monetary policy decisions or rate hikes start to really impact the financial markets. You would need to very likely take short-term interest rates materially higher than the 4% or so that the Federal Reserve recently raised toward. Certainly north of 5% would put you in a territory at least before we would start talking about significant sort of downdraft in earnings potential and economic activity. And that is not our baseline.
And so I think there's a room here where you can have strong economic fundamentals, a tightening Federal Reserve that ultimately brings down inflation, and yet you have the financial markets remain resilient. That is the territory we are in and likely will remain in for the foreseeable next 6 to 12 months.
So it would have to be material further aggressive rate hikes that would be pushed likely by higher inflation, which is not our baseline, and a significant tightening in the labor market the Federal Reserve would have to address before you would start to really materially impact financial conditions.
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Diversification does not ensure a profit or protect against a loss.
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