Le plafond qu’atteindront les prix du pétrole et le temps pendant lequel ils demeureront élevés dépendront probablement de la durée du conflit en Iran. Des hostilités prolongées amplifieraient les effets économiques et pourraient mettre davantage à l’épreuve la détermination des investisseurs.
Selon les analyses de Vanguard, même si les économies des États-Unis et du monde entier demeurent résilientes, l’ampleur et la persistance des perturbations énergétiques posent des risques notables pour la croissance, l’inflation et les décisions des banques centrales.
Une analyse de Fei Xu, gestionnaire de portefeuille du Fonds Vanguard Commodity Strategy, souligne à quel point le choc pétrolier a été rapide et s’est installé de façon importante.
Hausse des prix du pétrole et des primes pendant les conflits
Remarques : La comparaison entre le contrat à échéance rapprochée et la prime/l’escompte du contrat à 6 mois est une mesure de la prime de risque fondée sur le marché.
Source : Calculs de Vanguard, selon des données de Bloomberg, au 9 mars 2026.
Comme le montre le graphique, la flambée des prix du pétrole et les primes de risque géopolitiques fondées sur le marché se sont rapidement rapprochées des niveaux observés pendant la première guerre du Golfe en 1990 et le conflit entre la Russie et l’Ukraine en 2022. Lors de ces périodes, les prix et les primes de risque ont fortement augmenté, sont demeurés élevés pendant plusieurs mois et ont diminué progressivement seulement lorsque les conditions de l’offre se sont stabilisées.
Les contraintes liées au transport, à l’assurance et au stockage limitent la capacité d’exportation dans l’ensemble du complexe énergétique du Moyen-Orient, au-delà de la production pétrolière. Si ces contraintes persistent comme par le passé, les conséquences macroéconomiques pourraient devenir de plus en plus difficiles. « Si les perturbations du pétrole brut et du gaz naturel, et l’incertitude connexe, persistent comme en 1990 ou en 2022, les répercussions macroéconomiques deviendront de plus en plus stagflationnistes », précise M. Xu. « Des chocs persistants des prix de l’énergie pourraient faire grimper l’inflation, resserrer les conditions financières et compliquer les compromis en matière de politiques. »
Endroits qui seraient le plus touchés par une hausse prolongée des prix du pétrole
Les effets d’une hausse prolongée des prix du pétrole seraient surtout ressentis dans la zone euro et au Japon. Une analyse distincte montre que le baril de pétrole à 125 $ et le gaz naturel à 150 euros par mégawattheure pendant le reste de l’année pourraient réduire d’un point de pourcentage le PIB réel de la zone euro et entraîner l’économie en récession.
« La forte hausse des prix de l’énergie risque d’entraîner un choc stagflationniste sur l’économie européenne », souligne Shaan Raithatha, économiste principal de Vanguard. « Compte tenu de cette évolution, la Banque centrale européenne pourrait être contrainte de réévaluer ses politiques. Nous ne misons plus sur un scénario baissier. »
Quelles seront les répercussions des prix élevés du pétrole sur l’économie canadienne et comment la Banque du Canada réagira-t-elle?
Les prix élevés du pétrole résultant du conflit en Iran auront probablement un léger effet positif au Canada en raison de son statut d’exportateur net d’énergie. Même s’il est possible que les prix de l’énergie fassent augmenter l’inflation globale et pèsent sur les dépenses discrétionnaires des ménages, l’effet général des conditions commerciales devrait continuer de soutenir l’économie canadienne.
Dans un tel contexte, on s’attend à ce que la Banque du Canada souligne que les marchés financiers réévaluent le risque en réponse à l’incertitude géopolitique accrue, surtout au Moyen-Orient. Les décideurs devraient également souligner le fait qu’il n’y a aucun signe de dysfonctionnement du système financier, tout en notant que tant la durée que l’étendue géographique du conflit demeurent incertaines. Fait important à noter, on s’attend à ce que la Banque réitère que la politique monétaire ne peut ni résoudre les conflits géopolitiques ni compenser les chocs de l’offre. Elle pourrait être forcée de resserrer sa politique monétaire si l’inflation accélère de nouveau ou si les événements géopolitiques, notamment le conflit au Moyen-Orient, commencent à faire augmenter les attentes d’inflation.
La vigueur sous-jacente de l’économie américaine
L’analyse souligne toutefois la vigueur sous-jacente de l’économie américaine. Pour provoquer une récession aux États-Unis, le prix du baril de pétrole devrait rester à 150 $ pour le reste de l’année, et il faudrait un resserrement important des conditions financières, comme la baisse des prix des actifs et la hausse des taux d’intérêt.
Le tableau qui suit montre les effets économiques prévus de la hausse des prix du pétrole. Notre évaluation se fonde sur l’histoire et tient compte de variables comme les effets compensatoires des politiques budgétaires et monétaires. L’effet sur l’inflation dans la zone euro serait encore plus important si les prix du gaz naturel demeuraient eux aussi élevés.
L’Europe et le Japon sont plus vulnérables que les États-Unis à la hausse prolongée des prix du pétrole
Remarques : Pb est l’abréviation de point de base. Un point de base correspond à 1/100e de point de pourcentage.
Source : Calculs de Vanguard, selon les données d’Oxford Economics et de la Réserve fédérale, au 9 mars 2026.
L’économie américaine est relativement bien placée pour absorber un choc énergétique, surtout s’il est de courte durée. Compte tenu de la solidité relative des bilans des ménages, des marchés de l’emploi et des paramètres fondamentaux des sociétés, une désescalade du conflit et une baisse subséquente des prix du pétrole pourraient permettre aux marchés et à l’activité économique de rebondir. Dans ce scénario, le resserrement des conditions financières et le pessimisme se dissiperaient probablement, ce qui limiterait le risque de dommages durables et permettrait un redressement plus rapide de la croissance et des marchés financiers.
Réaction probable de la Réserve fédérale
Pour l’instant, la poursuite du conflit au Moyen-Orient et les prix élevés du pétrole lieront probablement les mains des banques centrales. Selon Josh Hirt, économiste principal de Vanguard aux États-Unis, la politique monétaire n’est pas conçue pour répondre aux chocs de l’offre liés à l’énergie. « Les deux volets du double mandat de la Réserve fédérale subissent des pressions », a déclaré M. Hirt. « Tant que le conflit durera, nous nous attendons à ce que la Réserve fédérale privilégie l’inaction, même si les décideurs resteront à l’affût d’éventuels changements aux attentes d’inflation en raison de l’inflation déjà élevée. »
Selon M. Hirt, les prix élevés du pétrole devraient repousser les prochaines réductions du taux directeur. Vanguard ne prévoit qu’une seule baisse du taux directeur par la Réserve fédérale en 2026, une opinion que les marchés financiers ont adoptée dans la foulée du conflit.
Toujours selon M. Hirt, les investisseurs devront être prêts à faire face à ce qui pourrait se produire.
« L’incertitude géopolitique peut peser sur les cours boursiers et obligataires en même temps, même lorsque l’économie sous-jacente est résiliente », a-t-il déclaré. « En gardant la tête froide et en s’engageant dans une stratégie à long terme, les investisseurs peuvent composer avec la volatilité et bénéficier de tout rebond éventuel. »
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Date de publication : mars 2026
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