La difficulté et les avantages de maintenir le cap

 

Dans le secteur des placements, il est courant d’entendre des avertissements concernant des bulles et des marchés baissiers imminents. Dans nos commentaires précédents sur les marchés, nous avons cherché à sensibiliser les conseillers à cette question au moyen de notre modèle mental des trois B, car certaines entreprises sont incitées à attirer votre attention en jouant sur les craintes connues des investisseurs et en tirant parti des tendances à l’aversion pour les pertes. Ensemble, ces facteurs peuvent conduire à des mesures à court terme qui vont à l’encontre des objectifs à long terme. 

Pour être clair, il est très difficile de savoir ce que l’avenir réserve aux marchés. Un jour ou l’autre, il y aura inévitablement un nouveau marché baissier, et ceux qui le prévoient peuvent sembler clairvoyants. Toutefois, nombreux sont ceux qui ne tiennent pas compte des rendements sur l’ensemble de la période de détention; en d’autres termes, le rendement du marché depuis la montée d’un sentiment baissier, tout au long du marché baissier et jusqu’à la reprise qui s’ensuit. Si l’on se fie au passé et à nos recherches sur les approches tactiques, les manchettes se révéleront probablement prématurées et il vaudra mieux maintenir le cap que d’essayer d’anticiper les marchés. 

Ainsi, en tant que conseillers aidant les clients à atteindre divers objectifs financiers, vous ne devriez pas vous demander si nous sommes à la veille d’un marché baissier, parce que vous ne connaîtrez la réponse à cette question qu’avec le recul. Vous devriez plutôt vous poser les deux questions suivantes : « Le portefeuille financier de mes clients correspond-il à leurs objectifs, à leurs préférences en matière de risque, à leurs horizons de placement et leur permet-il de tirer parti des primes de risque du marché? » et « Sommes-nous certains de procéder à un rééquilibrage au cas où le marché chuterait de 20 % à 50 %? ». Si les réponses à ces questions sont « oui », la stratégie qui consiste à effectuer des simulations de marchés baissiers à l’avance, à aider vos clients à faire abstraction du bruit, à conserver leurs placements et à se concentrer sur leurs objectifs à long terme s’est avérée gagnante. 

 

L’avantage de la conservation des placements

Malgré les marchés baissiers et les pics de volatilité épisodiques, les actions américaines ont fait preuve de résilience à travers l’histoire et produit de solides rendements à long terme. Par exemple, la figure 1 montre que, depuis juin 1996 (l’année où l’« exubérance irrationnelle » a fait parler d’elle), les actions ont inscrit un rendement annualisé de +9,7 % (rendement cumulatif de +1 218 %)! 

Si cette période a été marquée par l’un des marchés haussiers les plus impressionnants de l’histoire, elle comprend également une pandémie mondiale et cinq marchés baissiers dont les replis varient de –20 % à –55 %. 

Au cours de cette période de plus de 25 ans, les commentateurs dans les médias parlaient toujours d’« exubérance irrationnelle », de « bulles » et de « prévisions de rendement inférieures à la moyenne pour les actions ». Bien que cela ait été difficile, les conseillers qui ont réussi à faire abstraction du bruit et à conserver les placements de leurs clients ont été récompensés à maintes reprises.

Jusqu’ici, l’année 2024 ne fait pas exception. Le marché des actions américaines a atteint un nouveau record 19 fois cette année et est en passe d’enregistrer un gain d’environ 9 % pour le trimestre¹. De plus, depuis les creux du 14 octobre 2022, les actions ont inscrit un rendement de +47 % et sont maintenant 10 % au-dessus de leur sommet de janvier 2022.

 

Figure 1 : Les avantages de conserver des placements s’accumulent au fil du temps

 Rendement annualisé des actions américaines en période de marchés haussiers et baissiers

 

Les rendements passés ne sont pas garants des résultats futurs. Le rendement d’un indice ne correspond pas exactement à celui d’un placement précis dans la mesure où il est impossible d’investir directement dans un indice.

 

Remarques : Les actions américaines sont représentées par l’indice S&P 500 du 1er juin 1996 au 31 décembre 1998; l’indice Dow Jones Wilshire 500 du 1er janvier 1999 au 22 avril 2005; l’indice MSCI US Broad Market du 23 avril 2005 au 2 juin 2013; et l’indice CRSP US Total Market par la suite. Dates des marchés baissiers : de juillet 1998 à août 1998, de septembre 2000 à février 2003, de novembre 2007 à février 2009, de février 2020 à mars 2020 et de janvier 2022 à septembre 2022. Les marchés haussiers comprennent toutes les autres périodes entre juin 1996 et le 22 mars 2024 et qui n’ont pas été désignées comme un marché baissier.

Sources : Analyse de l’Investment Advisory Research Center de Vanguard à partir des données de FactSet et Morningstar Inc. Données au 22 mars 2024.

 

L’anticipation du marché est une tâche difficile

Peu d’investisseurs ont réussi à anticiper constamment le marché. Cependant, pour certains, la vigueur de la récente remontée des marchés des actions pourrait soulever des inquiétudes quant à ses répercussions sur les rendements futurs. En fin de compte, l’imprévisibilité des primes de risque sur des horizons plus courts par rapport à des périodes plus longues est précisément la raison pour laquelle les primes existent, de sorte que la menace d’une baisse de 20 % à 50 % est toujours imminente. 

 

Toutefois, comme le montre la figure 2, peu importe que les rendements du trimestre précédent, des deux trimestres précédents ou des quatre trimestres précédents aient été positifs ou négatifs, entre 60 % et 80 % du temps, les résultats du trimestre suivant, des deux trimestres suivants ou des quatre trimestres suivants ont été positifs. Autrement dit, il peut être risqué de prendre des décisions de placement fondées uniquement sur la peur et le rendement récent, car le résultat ne sera probablement pas en votre faveur.

 

 

Figure 2 : Ne laissez pas les manchettes et le rendement à court terme vous effrayer et vous pousser à vous retirer du marché

Probabilité que les actions aient affiché un rendement positif au cours du trimestre suivant, des deux trimestres suivants et des quatre trimestres suivants, compte tenu des rendements négatifs ou positifs au cours du trimestre précédent, des deux trimestres précédents et des quatre trimestres précédents

 

Les rendements passés ne sont pas garants des résultats futurs. Le rendement d’un indice ne correspond pas exactement à celui d’un placement précis dans la mesure où il est impossible d’investir directement dans un indice.

 

Remarques : Actions américaines représentées par l’indice S&P 500 jusqu’en 1970; l’indice Wilshire 5000 de 1971 au 22 avril 2005; l’indice MSCI US Broad Market jusqu’au 2 juin 2013; l’indice CRSP US Total Market par la suite.

Source : Analyse de l’Investment Advisory Research Center de Vanguard à partir des données de FactSet et Morningstar Inc. Données au 22 mars 2024.

 

Soyez toujours prêt à faire face à la volatilité

Là encore, il est très difficile de prévoir avec précision le prochain marché baissier. Cependant, lorsqu’un éventuel marché baissier se produit, il est raisonnable de s’attendre à une volatilité extrême dans les deux sens (par exemple, de solides rendements positifs et négatifs). La figure 3 illustre ce phénomène en mettant en évidence les gains et les pertes les plus importants en une seule journée ainsi que les rendements quotidiens moyens pendant les marchés des actions haussiers et baissiers.

Ici, vous pouvez voir que les actions peuvent toujours connaître de fortes fluctuations à la hausse ou à la baisse. Cependant, durant les marchés baissiers, ces fluctuations sont encore plus prononcées, les rendements quotidiens variant de +11,4 % à -12,3 %, contre +7,2 % à -7,0 % dans les marchés haussiers, ce qui représente une augmentation de plus de 65 % du niveau de variabilité!

Malheureusement, ces périodes de volatilité extrême et le regroupement des meilleurs et des pires jours ont des répercussions cruciales sur les placements à long terme dont nous discuterons plus loin. 

 

 

Figure 3 : Les marchés baissiers apportent les meilleures et les pires journées

Fourchette des rendements quotidiens des actions durant les marchés haussiers et baissiers

 

Les rendements passés ne sont pas garants des résultats futurs. Le rendement d’un indice ne correspond pas exactement à celui d’un placement précis dans la mesure où il est impossible d’investir directement dans un indice.

 

Remarques : Les actions américaines sont représentées par l’indice S&P 500 du 1er juin 1996 au 31 décembre 1998; l’indice Dow Jones Wilshire 500 du 1er janvier 1999 au 22 avril 2005; l’indice MSCI US Broad Market du 23 avril 2005 au 2 juin 2013; et l’indice CRSP US Total Market par la suite. Dates des marchés baissiers : de juillet 1998 à août 1998, de septembre 2000 à février 2003, de novembre 2007 à février 2009, de février 2020 à mars 2020 et de janvier 2022 à septembre 2022. Les marchés haussiers comprennent toutes les autres périodes entre juin 1996 et le 22 mars 2024 et qui n’ont pas été désignées comme un marché baissier.

Source : Analyse de l’Investment Advisory Research Center de Vanguard à partir des données de FactSet et Morningstar Inc. Données au 22 mars 2024.

 

Connaître le pouvoir d’avoir un plan et de le respecter

Un plan financier bien équilibré, conforme à l’horizon de placement, aux objectifs de placement et à la tolérance au risque de votre client, qui fait l’objet d’un suivi et d’un rééquilibrage stratégique s’est révélé une stratégie de placement efficace. Le plus souvent, la difficulté consiste à respecter le plan financier lorsque les marchés sont extrêmement haussiers et baissiers. Il semble facile de s’en tenir au plan financier, surtout lorsque les marchés se portent bien, mais c’est extrêmement difficile en période de ventes massives, même pour les investisseurs et les conseillers les plus expérimentés. 

Par exemple, la figure 4 montre qu’un client qui aurait réalisé un placement initial de 100 000 $ dans un portefeuille 60/40 (actions/obligations) aurait vu son solde atteindre 865 000 $ – en supposant qu’il n’y ait pas eu de flux de trésorerie, de frais ou d’impôts supplémentaires (peu d’investisseurs refuseraient de multiplier leur patrimoine par 8,6 sur une période d’environ 28 ans). Il est essentiel de se rappeler que cette période a été marquée par une pandémie mondiale et cinq marchés baissiers, avec des baisses allant de –20 % à –55 %. 

Cependant, en examinant la dispersion du patrimoine à la figure 4, on constate que les investisseurs qui n’ont pas la force mentale ou l’aide d’un conseiller pour les empêcher de tenter d’anticiper le marché pourraient nuire considérablement à leur capacité à atteindre leurs objectifs financiers à long terme. Plus précisément, les conseillers qui élaborent des plans financiers à l’aide d’un cadre axé sur les objectifs – fondé sur les probabilités attendues d’atteindre les objectifs de placement à long terme de leurs clients – perdent leur efficacité lorsqu’on introduit une dispersion aussi importante attribuable à l’anticipation du marché, même si cette anticipation n’est que de quelques jours, quelques semaines ou quelques trimestres. 

Comme le montre le graphique, un portefeuille 60/40 qui a manqué les 25 meilleures journées du marché aurait réduit le patrimoine final d’environ 520 000 $, soit un manque à gagner de 60 % par rapport à ce qu’ils auraient pu obtenir s’ils avaient simplement conservé leurs placements.

Bien entendu, le revers de la médaille est la création potentielle de richesse excédentaire résultant du fait d’avoir manqué les pires journées. Bien que cela soit tentant, les conseillers qui ont recours à la planification financière axée sur les objectifs comprennent l’imprévisibilité supplémentaire que cela introduit dans le processus de planification financière. 

 

Figure 4 : La répartition stratégique de l’actif a toujours fonctionné, à condition de conserver les placements

Différences de patrimoine final pour un placement de 100 000 $ dans un portefeuille équilibré 60/40 si l’on manque les meilleures (pires) journées de rendement par rapport au fait de conserver ses placements pendant toute la période

 

Les rendements passés ne sont pas garants des résultats futurs. Le rendement d’un indice ne correspond pas exactement à celui d’un placement précis dans la mesure où il est impossible d’investir directement dans un indice.

 

Remarques : Les actions américaines sont représentées par l’indice S&P 500 du 1er juin 1996 au 31 décembre 1998; l’indice Dow Jones Wilshire 500 du 1er janvier 1999 au 22 avril 2005; l’indice MSCI US Broad Market du 23 avril 2005 au 2 juin 2013; et l’indice CRSP US Total Market par la suite. Les titres à revenu fixe américains sont représentés par l’indice Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond du 1er juin 1996 au 31 décembre 2009, et par l’indice Barclays US Aggregate Float Adjusted par la suite. Le portefeuille 60/40 est composé à 60 % d’actions américaines et à 40 % de titres à revenu fixe américains.

Source : Analyse de l’Investment Advisory Research Center de Vanguard à partir des données de FactSet et Morningstar Inc. Données au 22 mars 2024.

 

Faites de votre capacité à faire abstraction du bruit votre super pouvoir en matière de placement!

Il y a toujours de l’incertitude sur les marchés, et la peur est une force puissante difficile à vaincre. Cependant, en tant que conseillers, vous pouvez exercer un pouvoir encore plus grand, celui de faire abstraction du bruit. 

Faire abstraction du bruit, conserver les placements et se concentrer sur les objectifs à long terme profite à la fois aux résultats de votre client et de votre cabinet. Tout le monde y gagne! 

Pour les clients, un patrimoine plus élevé et une variabilité moindre – qui résultent du fait de conserver les placements et de ne pas tenter d’anticiper les marchés – augmentent leurs chances de réussite financière. 

Pour les conseillers qui pratiquent la gestion de patrimoine globale et la planification financière, cela élimine toute incertitude inutile du processus de planification financière, et a également de grandes chances de produire des clients plus heureux. Les clients sont plus enclins recommander à leurs amis et à leur famille un partenaire en qui ils ont confiance et qui leur a bien servi. 

Heureusement, nos travaux semestriels sur les indicateurs de risque montrent que de plus en plus de conseillers utilisent leur superpouvoir consistant à « faire abstraction du bruit », car la répartition de l’actif dans le secteur a montré que le cap est de plus en plus maintenu au fil du temps.

Ne soyez pas en reste. Faites de votre capacité à faire abstraction du bruit votre super pouvoir!  

 

 

¹ Actions américaines telles que mesurées par l’indice CRSP US Total Market, jusqu’au 22 mars 2024.

Remarques :

Tout placement est assorti de risques, y compris celui d’une perte de capital.

Nous souhaitons rappeler que les fluctuations des marchés des capitaux ainsi que d’autres facteurs peuvent entraîner une baisse de la valeur de votre compte. Rien ne garantit qu’une répartition de l’actif ou une composition de fonds en particulier vous permettra d’atteindre vos objectifs de placement ou d’obtenir un niveau de revenu donné. La diversification n’est pas une garantie de profit et ne protège pas contre les pertes. Le rendement passé n’est pas garant des résultats futurs.

Les fonds obligataires sont assujettis au risque qu’un émetteur manque à son obligation de faire les paiements à temps et que le cours d’une obligation chute en raison d’une hausse des taux d’intérêt ou des perceptions défavorables à l’égard de la capacité de la société émettrice d’effectuer ses paiements.

 

Date de publication : avril 2024

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