La vigueur du dollar. Pourquoi et pour combien de temps?
Marchés des devises
Lara de la Iglesia : Roger, quels sont les principaux facteurs qui dopent le dollar américain par rapport à la plupart des monnaies depuis un an? À votre avis, l’appréciation du billet vert sera-t-elle de courte durée ou faut-il s’attendre à ce qu’elle persiste pendant un certain temps?
Roger Aliaga-Díaz : On distingue habituellement deux grands moteurs du dollar américain. Le premier est le statut du dollar comme monnaie de réserve mondiale. En période de faiblesse des marchés et de l’économie mondiale, les gens ont tendance à rechercher la sécurité, n’est-ce pas? Situation qui a tendance à raffermir le dollar. Nous traversons actuellement une période très compliquée, les marchés sont volatils, et la ruée vers les valeurs sûres entre probablement en ligne de compte.
Le deuxième moteur du dollar est carrément économique et relève de la politique monétaire et des banques centrales. Lorsqu’une banque centrale devance tout le monde et relève ses taux, son initiative a tendance à raffermir la monnaie, en l’occurrence le dollar. Or la Fed a incontestablement annoncé des hausses de taux très énergiques.
D’autres banques centrales l’imitent, mais elles sont un peu à la traîne. Bref, la Fed montre la voie. Il y a donc une légère accalmie ici. La Fed a donc pris le taureau par les cornes, peut-être provoqué le ralentissement de la croissance et déclenché la ruée vers les valeurs sûres, n’est-ce pas? Ces deux facteurs ont poussé le dollar à des sommets inégalés depuis des années.
Je dirais que cette vigueur n’est pas permanente. À mon avis, elle est plutôt cyclique. Nous pourrions certainement rester dans cette situation pendant un certain temps, disons un an environ, mais les récessions ne durent pas éternellement. La politique monétaire se normalise. Toutes les banques centrales rattraperont leur retard par rapport à la Fed et, à ce moment-là, je m’attends à ce que les devises reviennent en quelque sorte à des niveaux d’équilibre. Je ne m’attends donc pas nécessairement à ce que cette vigueur soit une caractéristique permanente du marché.
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