Le rééquilibrage: quand et comment

Le fait de laisser la répartition de votre actif s’éloigner de votre cible dans une mesure trop importante comporte des risques. Vous pourriez par exemple vous retrouver avec un portefeuille plus risqué que vous ne l’aviez prévu au départ. En revanche, le rééquilibrage est synonyme d’impôts et de frais de négociation. Dans un document récent, les stratèges en placements de Vanguard ont analysé les méthodes de rééquilibrage des portefeuilles et les techniques d’optimisation. 

 

Comparaison entre les méthodes de rééquilibrage les plus courantes

L’équipe de Vanguard a examiné trois méthodes souvent utilisées par les investisseurs, les conseillers et les gestionnaires d’actifs pour rééquilibrer les portefeuilles :

·    Le rééquilibrage fondé sur un échéancier précise la fréquence à laquelle le portefeuille est ramené à la répartition de l’actif cible. Un rééquilibrage plus fréquent implique une plus faible erreur de réplication et des coûts de transaction plus élevés, en l’absence de flux de trésorerie qui faciliteraient le rééquilibrage.

·     Le rééquilibrage fondé sur un seuil se déclenche lorsque le portefeuille dépasse un certain écart exprimé en pourcentage par rapport à la répartition cible. L’un des principaux inconvénients du rééquilibrage fondé sur un seuil est le suivant : cette méthode exige que le portefeuille soit surveillé quotidiennement, et n’est donc pas pratique pour les investisseurs qui gèrent eux-mêmes leurs portefeuilles. Plus le seuil est bas, plus l’erreur de réplication est faible et plus les coûts de transaction sont élevés.

·     Le rééquilibrage fondé sur un échéancier et sur un seuil combine les deux méthodes. Selon la fréquence de l’échéancier, le portefeuille est rééquilibré s’il a dévié de plus d’un pourcentage précis par rapport à la répartition cible.

Quelle méthode est la meilleure?

Nos stratèges se sont servis d’un cadre de travail pour déterminer la stratégie de rééquilibrage idéale, tant sur le plan du rapport rendement-risque que du coût. Vous pouvez consulter le document de recherche pour en savoir plus sur la méthodologie. Celle-ci consiste à projeter une distribution des rendements de l’actif (un éventail complet de rendements plutôt qu’une prévision ponctuelle) et des coûts de transaction, lesquels sont essentiels pour évaluer l’incidence du rééquilibrage sur la valeur du portefeuille après déduction des coûts de transaction.

Pour les investisseurs qui ne réalisent pas des pertes à des fins fiscales ou qui ne se soucient pas de suivre étroitement un portefeuille de référence à catégories d’actifs multiples, le rééquilibrage annuel du portefeuille est la meilleure méthode sur le plan du rapport rendement-risque. Cette méthode est optimale parce qu’elle permet aux investisseurs de profiter de la prime de risque des actions tout en générant des coûts de transaction inférieurs à ceux d’un rééquilibrage plus fréquent.

Remarques : Les résultats sont fondés sur les simulations du cadre prévisionnel et sur la maximisation de la valeur après déduction des coûts de transaction pour divers portefeuilles, dans le cadre des stratégies de rééquilibrage présentées ci-dessus. La certitude des frais est l’avantage lié à la possibilité de choisir la stratégie de rééquilibrage optimale, ou encore les frais qu’un investisseur est disposé à payer, par rapport à une autre méthode de rééquilibrage. « pb » signifie point de base. Un point de base correspond à 1/100^e de point de pourcentage. Les obligations américaines sont représentées par l’indice Bloomberg U.S. Aggregate Bond, les obligations non américaines par l’indice Bloomberg Global Aggregate ex-U.S., les actions américaines par l’indice MSCI US Broad Market et les actions non américaines par l’indice MSCI All Country World ex USA. Données en date de juin 2022.

 

 

Des marchés exceptionnels méritent-ils un rééquilibrage exceptionnel?

Même si les replis boursiers comme celui que nous avons connu cette année pourraient inciter les investisseurs à rééquilibrer leur portefeuille plus fréquemment, nos recherches indiquent qu’un rééquilibrage moins fréquent est efficace même en période de turbulences sur les marchés. Les coûts de transaction ont tendance à augmenter en période de volatilité, ce qui rend le rééquilibrage coûteux. De plus, un investisseur qui a effectué un rééquilibrage dans une direction donnée peut être contraint d’annuler l’opération parce que le marché a évolué dans le sens contraire, ce qui arrive parfois en période de turbulences.

 

Conclusion

Nos recherches montrent que les méthodes de rééquilibrage optimales sont celles qui ne sont ni trop fréquentes, comme les méthodes fondées sur un échéancier mensuel ou trimestriel, ni trop peu fréquentes, comme le rééquilibrage aux deux ans seulement. Pour de nombreux investisseurs, la mise en place d’un rééquilibrage annuel est la méthode optimale.

 

Remarques :

Tout placement est assujetti à des risques, notamment à celui de ne pas récupérer les fonds que vous avez investis. Nous souhaitons rappeler que les fluctuations des marchés de capitaux ainsi que d’autres facteurs peuvent entraîner une baisse de la valeur de votre compte. Rien ne garantit qu’une répartition de l’actif ou une composition de fonds en particulier vous permettra d’atteindre vos objectifs de placement ou d’obtenir un niveau de revenu donné.

Les placements dans des obligations sont exposés au risque de taux d’intérêt, au risque de crédit et au risque lié à l’inflation.

Date de publication : Octobre 2022

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